首席投资官讲座分享 1

发表于 2026-03-05 更新于 2026-03-09 本文字数： 1.4k 阅读时长 ≈ 5 分钟

理解资金与题材的第一步; 理解缠论的技术分析范式.

参加 SUFE “首席投资官系列讲座”课程, 深受启发, 记录如下.

以下非本人观点, 仅记录与转述, 如有错误或侵权请联系博客作者改正.

资金为王

“我一开始以为我这边只是纯粹的价值投资者, 但是走着走着, 我发现我不能不尊重这个市场. 而这个市场呢, 归根到底还是以资金说话的.”

理解资金为王:
- 尊重市场的结果:
  - 投资必须尊重市场, 而市场的底层逻辑是由资金决定的.
- 资金力量的观察:
  - 资金具有”水能载舟亦能覆舟”的决定性力量.
    - 资金涌入时, 推动连续涨停; 资金退出时, 导致连续跌停.
    - 即使某些题材没有实际业绩或成长性支撑, 仅靠故事和资金的推动, 也能被爆炒.
理解资金流动:
- 资金轮动:
  - 资金池总量是有限的, 资金只能在不同板块之间轮动.
    - 资金退出: 大股东解禁减持/股权投资机构到期抛售/获利游资撤离/企业分红离场.
    - 资金流入: 居民银行存款/场外理财资金回流/央国企资金/企业年金/社保养老金/保险资金/海外北向资金.
- 资金虹吸:
  - 资金具有强烈的”虹吸效应”, 超级大题材会把周边小题材的资金全部吸走.
  - 被虹吸的资金能否留住, 取决于题材容量.
    - 题材单一, 则无法吸纳并锁住大量资金, 最终导致股价暴起暴跌.
    - 题材复杂, 能不断衍生出新的细分领域, 从而持续吸纳并留住海量的资金, 最终支撑长达数月的大行情.
- 资金本质:
  - 资金永远追逐时代热点.
  - 由于资金永远追逐时代热点, 导致市场经常出现”二八现象”. 即资金如果不去认可并流入某个题材, 哪怕该题材有价值, 也无法形成行情.

“比如, 火箭研发会涉及到 3D 打印和发动机技术, 卫星则会涉及到射频技术、电力系统, 这些都属于商业航天. 随着商业航天不断长出新的分支, 就会持续吸引资金涌入. 一个题材的分支越多, 说明这个题材体量越大, 资金才会源源不断.”

“技术分析本质上是分形理论在时间维度上的微观折射. 如果你看不懂K线, 你就是在拿显微镜看月亮——找错了工具.”

将 K 线理解为分形:
- 技术分析本质上是分形理论在时间维度上的微观折射.
- 分钟 K 线,小时 K 线与日 K 线具备自相似性.
趋势必将完整:
- 分钟图就是日线图的微观分形, 本质是 N 形结构在不同级别上的自我复制.
- N 形结构一定会走完, 走完意味着趋势完整, 是否有下一个趋势看 MACD.
转换必会背驰:
- 股价与 MACD 出现背驰, 意味着趋势转换.
- 同样是由分钟线的背驰拓展到日线级别.
- 日线级别的顶背驰, 对应的平均跌幅高达20%左右, 且调整周期极长.
核心投资策略:
- 不做左侧投资.
  - 左侧是趋势的末尾, 看不清行情的变动方向, 具有造成巨大亏损的可能, 放弃底部转折的收益是值得的.
- 顺应趋势投资.
  - 由于”趋势必将完整”, 可以享受到确定性上涨空间.
- 关注背驰现象.
  - 由于”转换必会背驰”, 可以提前从分钟级背驰预测.

N 形结构: 趋势 + 中枢 + 趋势.

趋势必将完整: 如果处于 N 形结构中枢, 则必有下一段趋势.

Chan theory four panels

“缺乏 Alpha 支撑的 Beta 行情, 命中注定是 ‘A 杀’.”

定义: Alpha 是成长型和业绩, 来源于企业内生盈利; Beta 是风口和题材, 来源于资金推动.
识别: 通过换手率识别 Alpha 和 Beta.
- Alpha 因素驱动的换手率较低, 约为 5% - 10%.
- Beta 因素驱动的换手率较高, 约为 20% - 50%.
规律: “A 杀”与”天花板”.
- Beta 推动下, 是否具有 Alpha 支撑决定着是否会发生 “A 杀”.
- Alpha 和 Beta 同时推动下, 需求与利润决定股价”天花板”.
- 突破”天花板”需要企业找到”第二增长曲线”, 常依赖兼并达成.
警告: 追逐 Beta 热点时一定要谨慎.

“健身是以周或月为单位, 职业发展是以年为单位, 而投资回报往往是以年或十年为单位的.”